שאלות ותשובות

• מהי קרן נאמנות?

  קרן נאמנות היא מכשיר להשקעה משותפת של יחידים וחברות בניירות ערך והפקת רווחים משותפת באופן שכל משקיע מקבל את חלקו ברווחים/הפסדים על פי חלקו היחסי בקרן. המשקיעים רוכשים יחידות בקרן לפי שער קנייה שמתפרסם מדי יום. במקביל נעשית גם מכירת היחידות בקרן לפי שער פדיון שמתפרסם אף הוא בכל יום מסחר. מנהל הקרן מקבל את ההחלטות השוטפות לגבי אופן השקעת כספי הקרן כשלצידו פועלים ועדת השקעות המתכנסת לפחות אחת לשבועיים ודירקטוריון המתכנס לפחות אחת לשלושה חודשים. בגופים אלה חברים גם נציגי ציבור. תפקידו של הנאמן הוא לפקח על מנהל הקרן בכל הקשור לקיום הוראות החוק, הסכם הנאמנות והתשקיף, ומבחינה זו הוא משמש כמעין "ידה הארוכה" של רשות ניירות ערך. כל מנהלי קרנות הנאמנות כפופים לפיקוח רשות ניירות ערך ומחויבים בשורה ארוכה של דיווחים לרשות.

  קרן נאמנות היא קרן להשקעה משותפת בניירות ערך. הקרן מנוהלת במטרה להפיק רווחים מניירות הערך שבהן היא משקיעה, ומכל עסקה שנעשית בניירות הערך בהתאם לתשקיף הקרן ולהסכם הנאמנות שלה.

  קרן נאמנות מגייסת כספים מהציבור באמצעות פרסום תשקיף. מי שרוצה להצטרף לקרן רוכש יחידות השתתפות. הקרן משקיעה בניירות ערך לפי מדיניות המופיעה בתשקיף, ואשר עליה מחליטים מנהל הקרן וועדת ההשקעות של הקרן, שבה משתתפים לרוב גם מומחים חיצוניים. השקעה בקרן נאמנות עדיפה בעיני רוב הציבור מהשקעה ישירה בנכסים עצמם, עקב התדמית הסולידית של קרן נאמנות, והאמונה שקרן נאמנות מנוהלת על ידי מומחים "המחזיקים את האצבע על הדופק" וגמישים לשינוי בתיק הקרן על פי השינויים בשוק ההון.  
   

סגור
• מהם סוגי קרנות הנאמנות?

  קרן נאמנות חייבת
  שיטת המיסוי
  קרן נאמנות חייבת תשלם את המס בגין ניירות ערך המוחזקים בקרן על פי שיעורי המס הקבועים בדין.
  כאשר מחזיק היחידה (יחיד שההכנסה אינה מהווה בידיו הכנסה מעסק או ממשלוח יד ואינה יחידה בעסק) יפדה את הקרן או כאשר הקרן תחלק רווחים (דיבידנד), לא ייגבה תשלום מס נוסף, משום שקרן הנאמנות ניכתה עבורו את המסים.
  מאפייני ההשקעה באמצעות קרן חייבת
  מחזיק היחידות (הלקוח) (יחיד שההכנסה אינה מהווה בידיו הכנסה מעסק או ממשלוח יד ואינה יחידה בעסק) אינו חשוף לנושא המיסוי.
  שיעורי המיסוי של נכסי הקרן שווים לחלוטין לשיעורי המיסוי של הלקוח הפרטי (יחיד שההכנסה אינה מהווה בידיו הכנסה מעסק או ממשלוח יד ואינה יחידה בעסק). הקרןרשאית לבצע קיזוזים ולנכות הוצאות שהוצאו על ידי הקרן.
  נוחות ופשטות.
  הצגת תשואה נטו של הקרן (בניכוי מס).
  בשנת 2003 הלקוח (יחיד שההכנסה אינה מהווה בידיו הכנסה מעסק או ממשלוח יד ואינה יחידה בעסק) לא נחשף למס מחזור.
  אין למחזיק היחידות אפשרות לקיזוז הפסדים. כלומר, אם יש הפסד בעת פדיון הקרן, לא ניתן לקזז את ההפסד מרווח של נייר ערך אחר.
  שלילת האפשרות לקבוע את המחיר הקובע לתשלום מס כמחיר המתואם והממוצע של קניית הקרן בעבר (המחיר המקורי).

  קרן נאמנות פטורה
  שיטת מיסוי
  קרן נאמנות פטורה אינה משלמת מס על הנכסים שבהן היא מושקעת (לא מס רווח הון ולא מס על ריביות ועל דיבידנד).
  כאשר מחזיק היחידות בקרן יפדה אותה ואם יווצר לו רווח הון ריאלי, או כאשר הקרן תחלק רווחים (דיבידנד), הלקוח (יחיד שההכנסה אינה מהווה בידיו הכנסה מעסק או ממשלוח יד ואינה יחידה בעסק) יחוייב במס בשיעור של 20%.
  מאפייני ההשקעה באמצעות קרן פטורה
  אפשרות לקיזוז הפסדים כלומר, אם נוצר רווח בעת פדיון הקרן, יהיה ניתן לקזז מהרווח של הקרן הפסד מניירות ערך אחרים.
  אפשרות לקבוע את המחיר הקובע לתשלום מס כמחיר המתואם והממוצע של קניית הקרן בעבר (המחיר המקורי).
  שיעורי המיסוי על היחיד (יחיד שההכנסה אינה מהווה בידיו הכנסה מעסק או ממשלוח יד ואינה יחידה בעסק) המחזיק ביחידות קרן פטורה גבוהים מאלו שהיה משלם בקרנות אחרות ובפעילות ישירה, חוץ מאשר בניירות ערך זרים.

  קבוצות מיון של קרנות נאמנות
  להלן אפשרויות אחדות למיון קרנות נאמנות:
  קרן נאמנות אינדקס - קרן מדדית (index fund) המשקיעה במדד השוק. מדד זה יכול להיות מדד מניות, מדד אגרות חוב וכדומה.
  קרן נאמנות גמישה - קרן שאינה מתחייבת להשקיע שיעור כלשהו מנכסיה באפיק השקעה מסוים. הנוסח המקובל בתשקיף הקרן בקרנות מסוג זה, הוא בדרך כלל זה:"הקרן תשקיע לפי שיקול דעתו המוחלט של מנהל הקרן".
  קרן נאמנות חו"ל - קרן העשויה על פי התשקיף להשקיע למעלה מ- 10% מהשווי הנקי של נכסיה בניירות ערך הנסחרים בחו"ל וימי המסחר בה הם בדרך כלל שני עד חמישי.
  קרן נאמנות טהורה - קרן אשר לפי מדיניות ההשקעה שלה, רובם המכריע של נכסיה מושקעים באפיק השקעה ספציפי.
  קרן נאמנות לתושבי חוץ - קרן נאמנות שמיועדת לרכישה אך ורק על ידי תושב חוץ:
  מי שאינו אזרח ישראלי ואינו נמצא בישראל ואינו תושב יהודה, שומרון וחבל עזה. או:
  מי שנמצא בישראל על פי אשרה ורשיון לישיבת מעבר. או: תאגיד שמשרדו הרשום ומקום עסקיו העיקרי איננו בישראל ולא רשום בישראל כחברה נכרית. או: דיפלומט/עובד או"ם.
  קרן נאמנות מגן/משולבת - קרן המחויבת תשקיפית למחויבות לחשיפה לנכס בסיס כלשהו. בתוך קבוצה זו נכללות שתי תתי-קבוצות:
  א. שקליות מגן - קרנות המבטיחות מחיר רצפה.
  ב. שקליות חשיפה - קרנות המבטיחות חשיפה לנכס בסיס כלשהו.
  קרן נאמנות משולבת - קרן המחויבת להשקיע מינימום מסוים בלפחות שניים מהאפיקים האלה: שקלי, צמוד מדד, צמוד מט"ח, מניות ואופציות. חשוב לדעת את התפלגות ההשקעה בכל אחד מהאפיקים כדי לאמוד את הסיכון שבהשקעה בקרן.
  קרן נאמנות שקלית - קרן המחויבת תשקיפית להשקיע את רוב נכסיה באפיק השקלי. בתוך קבוצה זו נכללים שלוש תתי קבוצות:
  א. שקליות קצרות (רוב הנכסים שקליים, מחויבות למח"מ קצר).
  ב. שקליות ארוכות (רוב הנכסים שקליים, מחויבות למח"מ ארוך).
  ג. שקליות כללי (רוב הנכסים שקליים, גמיש במח"מ).

סגור
• מהי המטריצה בעמוד הקרנות?

  צמיחה (growth) - מנהלי השקעות אשר פועלים לפי סגנון הצמיחה נוטים להשקיע במניות של חברות עם רווחים אשר צומחים במהירות, או עם סיכויים לצמיחה מהירה בעתיד. הצמיחה בדרך כרוכה בפוטנציאל גדול יותר לתשואות, אך גם בסיכון גדול יותר לאורך הדרך.
  המדד המוביל לבחינת החברות: peg (קצב צמיחת הרווח כפי שמתבטא במכפיל הרווח העתידי)

  ערך (value) - מנהלים עם סגנון ערך מתמקדים בהשקעה במניות של חברות אשר מחירי מניותיהן נחשבים כמוערכות בחסר ביחס ל- "יסודות" החברה. ישנם המתארים מנהלי השקעות ערך ככאלה הרוכשים מניות אשר "סר חינן" בעיני השוק, ולפיכך בעלות סיכויים גבוהים שמחיריהן יעלו כאשר הן יחזרו למצוא חן. השקעות בסגנון ערך בדרך כלל נוטים לקבל תשואת דיבידנד גבוהה יותר בהשוואה לסגנון הצמיחה.
  המדדים המובילים לבחינת החברות: מכפיל רווח נמוך, תשואת דיבידנד, מינוף נמוך.

  מניות גדולות (large cap) - מנהלים אשר משקיעים במניות של חברות עם שווי שוק גדול יותר, אשר לעיתים נקראות "blue chip", מסווגים כבעלי סגנון מניות גדולות. השקעה במניות של חברות גדולות נחשבת להשקעה המעניקה דרגה גבוהה יותר של ביטחון ותשואות יציבות, גם אם התשואות לאורך זמן תהיינה נמוכות יותר.
  המדדים המובילים לבחינת החברות: שווי שוק, היקף מכירות ויציבות פיננסית.

  מניות קטנות (small cap) - מנהלים אשר משקיעים במניות של חברות קטנות יותר, מסווגים כבעלי סגנון השקעות של מניות קטנות. מניות של חברות קטנות יותר נוטות לצמוח במהירות, אך לעיתים עם רווחים לא קבועים, או ללא רווחים כלל. מחירי המניות שלהן בדרך כלל תנודתיים יותר מאשר אלה של חברות גדולות, אך על בסיס ארוך טווח עשויים להעניק תשואות גבוהות, אשר משקפות את הסיכון הגבוה שבהחזקת המניות הללו.
  המדדים המובילים לבחינת החברות: שווי שוק, מכפיל רווח נמוך מהממוצע הענפי, קצב צמיחת הרווח גבוה.

  רמת סיכון
  נמוכה - קרן שבה עיקר ההשקעות הינן בעלות אופי סולידי. בעיקר מניות בשווי שוק גבוה, אג"ח מדורג ותנודתיות נמוכה.
  בינונית - קרן המשלבת אלמנטים בעלי סיכון גבוה כגון מניות בעלות שווי שוק נמוך, אג"ח לא מדורג. השקעות אלו מגדילות את התנודתיות בקרן אם כי מרבית ההשקעות עדיין בעלות אופי סיכון נמוך.
  גבוהה - קרן בעלת מאפייני תנודתיות גבוהה. ההשקעה בחברות בעלות שווי שוק נמוך ואג"ח לא מדורג ברכיב גבוה יותר ובהיקף גבוה מקרן בעלת מאפייני סיכון בינוני.

  מח"מ
  באפיק הלא צמוד: נזיל/ קצר - עד שנה, בינוני - שנה עד שנתיים, ארוך - מעל שנתיים.
  באפיק הצמוד: קצר - עד שנתיים, בינוני - שנתיים עד ארבע שנים, ארוך - מעל ארבע שנים.

סגור
• מהם יתרונות ההשקעה בקרנות נאמנות?

  משקיעים גדולים וקטנים, מתקשים ליישם בפועל רמה טובה של פיזור בתיק ההשקעות.
  הקושי של המשקיעים הקטנים נובעים משתי סיבות עיקריות: האחת - סכום ההשקעה, הקטן יחסית, אינו מאפשר  פיזור גדול עקב מחסום העמלות הגורמות לעלות גבוהה של פיזור כזה; והשנייה - חיסרון יחסי בידע מקצועי ובמערכת מידע מתאימה המתעדכנת בזמן אמת.
  מבחינת ציבור המשקיעים, קרנות הנאמנות הן אמצעי נוח לפיזור השקעתו. באמצעות ריכוז הון ההשקעה של משתתפים רבים מן הציבור, מצליחה הקרן להגיע לפיזור רב של השקעותיה תוך ניצול האמצעים העומדים לרשותה, וזאת כדי ליישם את הפיזור בעלות נמוכה יחסית.
  להשקעה באמצעות קרנות הנאמנות יתרונות נוספים, הבאים לידי ביטוי באפשרות כניסה ויציאה מאפיקי ההשקעה השונים בכל סכום, ובכל יום שמתקיים בו מסחר בבורסה (גמישות) בניהול מקצועי ורציף, המתבטא בכוח אדם מיומן בתחומי המחקר הכלכלי והביצוע ובמגוון הרחב של הקרנות.
  ניהול מקצועי - קרנות הנאמנות מנוהלות על ידי צוות מקצועי ומיומן בעל ידע רב בשוק ההון בכלל ובניירות ערך בפרט.
  נזילות - ההשקעה בקרנות נאמנות היא השקעה נזילה, שאינה מותנית בהתחייבות לפרק זמן מינימאלי. ניתן לרכוש או לפדות יחידות בכל יום שבו מתנהל המסחר בבורסה לניירות ערך.
  עלויות נמוכות - הן ההשקעה בקרנות נאמנות, והן המעבר בין האפיקים השונים מתבצעים בעלויות נמוכות ביותר,לעומת השקעה ישירה בבורסה.
  פיזור ההשקעה - קרן נאמנות מאופיינת בפיזור רחב של ההשקעה על פני מספר רב של ניירות ערך דבר המקטין את הסיכון.יתרון זה מאפשר מגוון גם בהשקעה בסכום קטן.
  גמישות - ניתן לעבור מאפיק השקעה אחד למשנהו באמצעות מעבר מקרן לקרן, בכל פרק זמן ובעלות מזערית.
  מידע, פיקוח ובקרה - קרנות נאמנות חייבות על פי חוק, לפרסם נתונים יומיים וכן תשקיפי קרנות, הכוללים דוחות כספיים אחת לשנה. הפיקוח על קרנות הנאמנות נמצא בידי הרשות לניירות ערך וכן בידי הנאמן שאינו קשור לחברה המנהלת ובעליה.
  מעקב - תיק השקעות בקרנות נאמנות אינו מחייב המשקיע למעקב יומי. נושא זה הוא תפקידם של אנשי המקצוע המנהלים עבורו את השקעותיו בקרן.
  דינמיות - קרנות הנאמנות מנצלות את תנודות השוק לטובת ביצוע שינויים במבנה ההשקעות שלהן,בהתאם להתפתחויות בשוק ההון, תוך התייחסות לדפוסי ההשקעה המשתנים של הציבור ובכפוף למדיניות התשקיפית של הקרן.
  נוחות - ההשקעה בקרנות נאמנות חוסכת, אפוא, הרבה זמן וטרדות אחרות, כמו למשל - צורך להשקיע מחדש דיבידנדים וריביות המתקבלות מהשקעות קודמות.
  יתרונות מס - השקעה בקרנות נאמנות, שמעמדן המיסוי מוגדר כפטורות, מאפשר למשקיע לדחות את תשלום המס עד למועד שבו יממש את השקעתו בקרן. זאת, לעומת מצב שבו המשקיע רוכש ניירות ערך ספציפיים וכל אימת שהוא מממש אחד מהם ברווח, הוא נאלץ לשלם מס. בנוסף, השקעה בקרנות נאמנות פטורות היא הדרך היחידה שבה המשקיע נהנה מהאפשרות לקזז מס על רווח הון בישראל מול הפסד הון על ניירות ערך זרים בחו"ל, או להיפך. בקרנות חייבות מבחינת מעמדן המיסוי, יש יתרון בהשקעה בקרנות שמשקיעות בניירות ערך זרים ו"סוחבות" איתן הפסדים מוכרים לצורך מס. זוהי דרך אלגנטית וחוקית להימנע כליל מתשלום מס על השקעות בחו"ל במקרה של רווחים עתידיים עד
  אשר הקרן מסיימת לנצל את הפסדיה הצבורים.
  יתרונות אחרים - מעבר ליתרונות שמנינו עד כה, יש גם יתרונות קטנים יותר, כמו זה, שקרן נאמנות נחשבת כמשקיע מוסדי לצורך הנפקות, מעמד שעשוי להקנות לה עדיפות על המשקיע הפרטי, הן מבחינת כמות ה"סחורה" שהיא מקבלת, והן מכך שהיא מקבלת עמלת חיתום, שהיא למעשה הנחה על מחיר ההנפקה לה זוכה הקרן - כלומר, המשקיעים בקרן. יתרון אחר: ניתן להשקיע במרבית קרנות הנאמנות כל סכום שהוא בהוראה פשוטה בעוד שחברה שמנהלת תיקי השקעות מוכנה לנהל תיק השקעות מסכום גבוה של יותר מ- 100,000 ?  ולעיתים המינימום גבוה אף הרבה יותר.
   

סגור